Marktkommentar: Spezial Mai 2026

Regulierung gibt Versicherungen Rückenwind für CLO-Investments 

Liebe Leser,

die im Rahmen der Solvency-II-Review beschlossenen Anpassungen der Solvency-II-Unterlegung könnten sich zu einem bedeutenden Wendepunkt für den europäischen CLO-Markt entwickeln.
Insbesondere Versicherungen werden ab 2027 effizienter in CLO-Strukturen investieren können – mit signifikanten und nachhaltigen Auswirkungen auf Nachfrage, Spreads und relative Bewertungen innerhalb des Credit-Marktes. 

Regulatorische Entlastung könnte die Nachfrage deutlich erhöhen

Im Zentrum der Diskussion steht die deutliche Reduzierung der Eigenkapitalanforderungen für CLO-Tranchen. Besonders auffällig ist dabei, dass künftig selbst Single-A-Tranchen auf einem ähnlichen Solvency-Niveau liegen könnten wie bisherige AAA-Strukturen. Für Versicherungen eröffnet sich damit die Möglichkeit, bei vergleichbarer regulatorischer Belastung höhere Renditen zu vereinnahmen. Auch im BB-Segment zeichnet sich eine substanzielle Entlastung ab. Die diskutierten Faktoren implizieren nahezu halbierte Kapitalanforderungen gegenüber dem bisherigen Regime.

Vor diesem Hintergrund wird zunehmend mit positiven Wirkungen auf den CLO-Markt gerechnet:

Steigende Allokationen in CLO-Investments bei Versicherungen können in der Folge zu einer größeren Akzeptanz von CLO-Investments bei institutionellen Investoren außerhalb des Versicherungssektors führen.

Gleichzeitig dürfte ein gewisser Renditeaufschlag gegenüber traditionellen Corporate Bonds bestehen bleiben, da CLOs weiterhin eine höhere Analyse- und Strukturierungskomplexität mit sich bringen. Besondere Relevanz erhält das Thema durch den zeitlichen Kontext: Obwohl die neuen Regelungen nach aktuellem Stand zum 30. Januar 2027 in Kraft treten sollen, werden sie bereits im Herbst 2026 in den strategischen Asset-Allocation-Prozessen von Versicherungen berücksichtigt. Entsprechend könnte sich die regulatorisch induzierte Nachfrage bereits ab Herbst 2026 zunehmend im Markt bemerkbar machen.