Marktkommentar April 2024
Sehr geehrte Damen und Herren,
wir bedanken uns für Ihr Interesse an unserem Marktkommmentar.
Infinigon Fund-of-Loan-Fund-Strategie – Ein Marktkommentar zur Assetklasse „Senior Secured Loans“
von Ekaterina Shumakova, Senior Portfolio Managerin
Die CLO-Märkte blieben auch im April stabil und positiv. In der aktuellen Ausgabe unseres Marktkommentars wollen wir den Fokus einmal auf die Leveraged Loan-Märkte richten.
Die besicherten Unternehmenskreditmärkte blieben seit Jahresanfang überwiegend positiv und haben in den ersten 4 Monaten eine Performance von über 3,50% generiert*. Dabei liegt die durchschnittliche Jahresperformance in den letzten 10 Jahren bei über 3-4%. Die angestiegenen Zinsen waren für diese Anlageklasse von Vorteil, die aktuellen Renditen stehen bei 8-10%.
Die Ausfallraten bleiben bisher trotz den Erwartungen (nach der Pandemie oder auch dem Zinsanstieg) gering – in Europa unterhalb von 2%, in den USA unterhalb von 3%. Vereinzelte Kapitalrestrukturierungen wurden vorgenommen, bei denen die Schuldenstruktur eines Unternehmens optimiert wird. Diese Maßnahmen können gelegentlich zu vorübergehenden Ratingherabstufungen führen. Die jüngsten Restrukturierungen bei Unternehmen, die sowohl am Markt als auch in verschiedenen CLO-Portfolios vorhanden sind, wurden stets mit äußerst positiven Ergebnissen abgeschlossen.
Im folgenden Diagramm** wird die Jahresperformance der Anlageklasse mit der entsprechenden Ausfallrate gegenübergestellt. Deutlich wird, dass mögliche Verluste mehr als überkompensiert werden. Es ist wichtig zu bedenken, dass die durchschnittliche historische Recovery Rate bei 60% liegt, was die tatsächlichen Verluste noch weiter minimiert.
Die Assetklasse bietet eine äußerst attraktive Rendite bei überschaubarer Volatilität und geringerer Ausfallrate. Zudem ist sie nicht nur vor den Auswirkungen steigender Zinsen geschützt, sondern profitiert sogar davon.
Infinigon bietet neben CLO-Produkten auch einen Senior Secured Loan Fonds an: Plain Vanilla – für jene Investoren, die ihr Portfolio durch die Assetklasse Loans diversifizieren möchten, jedoch keine Quote für CLOs oder diese bereits ausgeschöpft haben, sich somit Investmentprodukte ohne Leverage anschauen.
Wenn Sie mehr über die Anlageklasse oder über die Infinigon Senior Secured Loan Fonds – Strategie wissen möchten – sprechen Sie uns gerne an!
*Morningstar European Leveraged Loan TR Index, Quelle Bloomberg
** Quellen: Ratingagenturen S&P, Fitch, Moody’s, Bloomberg.
CLO-Rendite
Die CLO-Märkte waren im April mit einer neutralen bis positiven Performance gekenzeichnet. Im non-IG Bereich wurde eine leicht positive Beweguung etwas deutlicher.
Trading-Aktivitäten
Im Vergleich zu Q1 2024 zeigte sich im April eine leichte Abschwächung der Aktivitäten auf dem Sekundärmarkt, obwohl die Marktteilnehmer weiterhin äußerst aktiv blieben.
CLO-Neuemissionen und Refinanzierungen
Im April setzte sich die Dynamik der Neuemissionsaktivitäten für CLOs fort.
In Europa wurden im Laufe des Monats 13 neue CLOs mit einem Gesamtvolumen von 5,7 Mrd. EUR emittiert. Seit Jahresbeginn belaufen sich die Neuemissionen auf 45 Deals mit einem Gesamtvolumen von 19,6 Mrd. EUR. Zusätzlich gab es Resets und Refinanzierungsaktivitäten in Höhe von 4,5 Mrd. EUR aus 11 Deals.
In den USA wurden im April 2024 36 neue CLOs mit einem Volumen von 17 Mrd. USD emittiert. Seit Jahresbeginn belaufen sich die Neuemissionen auf fast 66 Mrd. USD aus 142 Deals während die Refinanzierungen etwa 60 Milliarden USD aus 138 Deals erreichten.
CLO Besicherungspools (besicherte Unternehmenskredite)
Im April zeigten die Leveraged Loan-Märkte erneut eine starke Performance.
Der Total Return Morningstar Index verzeichnete im April in den USA eine Rendite von +0,6% und in Europa von +0,95%. Seit Jahresbeginn beläuft sich die kumulierte Gesamtrendite in Europa auf 3,45% und in den USA auf 3,05%.